A finales de 2014, el fondo de inversión Investindustrial, propiedad de la familia italia Bonomi —los dueños de PortAventura— compró el 80% de Goldcar, la empresa de alquiler de vehículos líder en el rent a car de bajo coste. Dos años después, la compañía fundada por los hermanos Juan y Pedro Alcaraz está en venta de nuevo. Su precio: mil millones de euros.
Eso es, al menos, lo que parece dispuesto a pagar por Goldcar la empresa Europcar, el líder europeo del sector alquilador de vehículos, con una cuota de mercado de algo menos del 20%.
En los últimos años, Goldcar se ha hecho muy fuerte en España, Portugal e Italia (representaron el 65%, 12% y 17% de sus ingresos de 2016) gracias a una política de precios agresiva que le ha proporcionado un buen pastel del negocio de alquiler de coches con precios bajos.
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Eso, y sobre todo su enorme proyección en ingresos auxiliares (extras por sillas infantiles, seguro, segundo conductor…), que suponían un 15% de sus ingresos en 2010 y nada menos que el 50% en su año fiscal de 2016, de acuerdo con Moody’s.
La tasa de margen de Goldcar
Todo ello hizo que los Bonomi se fijaran en la proyección de la empresa y en la suculenta tasa de margen sobre beneficio que arroja Goldcar cada año. El año pasado, generó un increíble ratio de Ebitda sobre ingresos del 54,1%.
Investindustrial pagó 400 millones por cuatro quintos de los activos de Goldcar, y Europcar, que lanzó su propia filial de alquileres low cost —Interrent— en 2013, dice que puede pagar mil millones por la empresa.
¿Por qué?
Europcar maneja una cuota de mercado del 18% en el mercado alquilador de coches, un 9% en el de comerciales y un 6% en el de low cost. y en los últimos dos años ha incrementado el pulso en las empresas de nueva movilidad, con la adquisición de cuatro firmas, entre ellas la española Bluemove (carsharing).
Con su línea de bajo coste, Europcar facturó 82 millones sobre un negocio que generó 1.400 millones de euros el año pasado, según datos de la empresa.
El margen de crecimiento añadido es evidente. Goldcar, que tiene una sólida base de clientes a través del negocio electrónico y de sus acuerdos con brokers clave, es el segundo operador en España —detrás de Europcar, precisamente— maneja una cuota de mercado del entorno del 20%, según Moody’s.
Comprando Goldcar —con el beneplácito del legislador europeo—, Europcar ganaría mucha cuota de mercado de un plumazo y un expertise y know how que tardaría mucho tiempo en implantar motu proprio dada su gigantesca estructura.
¿Todo eso vale mil millones de euros? ¿Está Europcar en la mejor posición para incrementar su actual posición de endeudamiento?
La empresa debutó en el Euronext Paris hace casi un año y concluyó un buen año fiscal en 2016. Salió de pérdidas, elevó ligeramente su margen operativo hasta el 11,8%, incrementó un pelín sus ingresos hasta 2.151 millones de euros y su flota creció hasta 213.800 vehículos, un 4,1% más.
Pero cedió en alguno de los KPI’s, de los indicadores fundamentales del grupo, como el precio de alquiler por día, de 34 a 33,4 euros.
Pero lo más reseñable parecen ser las obligaciones financieras de la multinacional siguen siendo muy elevadas. Y no bajan.
La deuda neta de Europcar estaba fijada a 31 de diciembre de 2016 en 3.265 millones de euros, un 6,8% más. En conjunto, su total de obligaciones financieras asciende a 3.883,5 millones de euros, de las que sólo mantiene el 33% a largo plazo.
Goldcar puede ser una muy buena no, sino buenísima opción para Europcar. La pregunta sería si los músculos de la empresa francesa son lo suficientemente elásticos como para afrontar la operación.
